尽管对全球电动车补贴前景持谨慎态度，日本投行瑞穗（Mizuho）仍选择继续看好特斯拉。11月25日，瑞穗维持特斯拉“跑赢大盘”评级，但下调目标价，理由直指一个绕不开的现实问题——2026年前后，主要市场的纯电动车（BEV）补贴或将明显收紧。
补贴退坡，被认为是未来几年电动车行业最大的外部变量之一。瑞穗认为，一旦政策红利减弱，消费者购车成本上升，行业整体需求增速可能放缓，特斯拉也难以独善其身。基于这一判断，瑞穗下调了特斯拉的中期产量预期，预计2026年交付约175万辆、2027年约200万辆，均低于市场一致预期。
不过，仅凭这一点就否定特斯拉，显然并不现实。数据显示，特斯拉在2025年第三季度全球交付约49.7万辆汽车，同比增长7%，在高基数下依旧保持扩张。同时，公司在能源业务上的表现尤为亮眼。特斯拉此前披露，大型储能电池销量同比增长超过80%，随着风电、光伏装机规模持续扩大，电网对储能系统的依赖正在快速上升，这块业务正逐步成为新的增长引擎。
瑞穗的核心逻辑在于：短期承压，不代表长期失速。在分析师看来，特斯拉真正的想象空间并不完全取决于补贴，而在于技术路线的兑现能力。比如，FSD v14自动驾驶系统的落地，以及被反复提及的Robotaxi（无人出租车）商业化，都可能在2027年前后成为重要拐点。一旦相关业务跑通，其利润弹性将明显不同于传统整车销售。
从更宏观的角度看，特斯拉已不再只是单一的电动车制造商，而是横跨智能出行与能源系统的综合平台。补贴退坡，确实会考验成本控制和需求韧性，但也会倒逼行业集中度提升，技术领先者反而可能获得更稳固的地位。
当然，市场并非只有特斯拉一个选择。部分投资者开始将目光投向估值更低、风险更可控的AI相关公司。在资金风格轮动加速的背景下，特斯拉的股价波动可能仍然较大。但至少从瑞穗的态度来看，它仍是一家值得长期下注的公司，只是需要更多耐心。
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